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概要： 短期經(jīng)營情況良好，預(yù)計四季度實現(xiàn)EPS0。25元。2009年1-3季度，公司實現(xiàn)銷售收入41。4億元，實現(xiàn)凈利潤6。2億元，對應(yīng)EPS為0。31元；目前公司處于滿產(chǎn)狀況，且后續(xù)訂單飽滿，而原材料價格仍維持較低水平，我們預(yù)計四季度公司實現(xiàn)凈利潤5億元，即09年EPS為0。56元，若不考慮**海南浮法玻璃生產(chǎn)線影響0。11元，公司經(jīng)營性EPS將達到0。67元。
2010年公司盈利仍將大幅增長。我們預(yù)計公司2010年經(jīng)營性凈利潤達到17.9億元，對應(yīng)EPS0.89 元，同比增長32.8%，基于以下判斷：
1）預(yù)計2010 年公司收入增長19%。國內(nèi)汽車玻璃 業(yè)務(wù)享受汽車行業(yè)銷量增長，出口汽車玻璃業(yè)務(wù)通過大力拓展配套市場實現(xiàn)高速增長，浮法玻璃 銷售收入保持持平；
2）毛利率仍將保持較高水平。明年公司產(chǎn)能利用率仍然飽滿，同時通過增強管理與成本控制，現(xiàn)有業(yè)務(wù)仍有盈利提高空間，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及浮法玻璃自制率的提高也將提升盈利能力。
3）2010 年攤銷費用和財務(wù)費用減少增厚EPS0.11 元。明年福清和長春汽車玻璃廠 將不再進行折舊攤銷；同時資產(chǎn)負債率降低、資本機構(gòu)的優(yōu)化也將使
財務(wù)費用大幅下降。
長期發(fā)展空間依然廣闊。我們認為公司專注發(fā)展汽車玻璃的戰(zhàn)略已經(jīng)初見成效，國內(nèi)布局基本完成，既能充分享受國內(nèi)汽車市場發(fā)展帶來的增長，同時汽車玻璃國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，北美OEM 市場將逐漸打開，公司發(fā)展空間依然較大，長期投資價值高。
上調(diào)評級至“強烈推薦-A”。我們預(yù)計公司2009 年和2010 年經(jīng)營性EPS分別為0.67 元和0.89 元，我們認為按2010 年EPS 的20-25 倍PE 估值相對合理，上調(diào)目標價格至18-22 元，同時上調(diào)投資評級至“強烈推薦-A”。
