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概要： LED是LightEmittingDiode（發(fā)光二極管）的簡(jiǎn)稱，屬于一種化合物半導(dǎo)體元件，具有發(fā)光效率高、環(huán)保、壽命長(zhǎng)、體積小等優(yōu)點(diǎn)，是固態(tài)照明（SSL）的主要技術(shù)發(fā)展路線。
政策推動(dòng)加速LED照明 市場(chǎng)成熟：美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬 上臺(tái)后積極推行環(huán)保高效的能源政策,ELectroniCast調(diào)查報(bào)告認(rèn)為，高亮度LED器件將在此次金融危機(jī)中逆勢(shì)增長(zhǎng)，Cree公司08Q4營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%，其中商用照明領(lǐng)域增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，最新消息顯示Cree已于美國(guó)國(guó)防部達(dá)成合作，在五角大樓安裝LED照明燈具。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)于2008年12月正式推出LED路燈 照明標(biāo)準(zhǔn)；財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委去年聯(lián)合發(fā)布《高效照明產(chǎn)品推廣財(cái)政補(bǔ)貼資金管理暫行辦法》，國(guó)家采取間接補(bǔ)貼方式進(jìn)行推廣高效照明產(chǎn)品，科技部“十城萬(wàn)盞”LED路燈示范計(jì)劃也已經(jīng)提出并開始實(shí)施，LEDinside預(yù)計(jì)2010年LED照明市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7億美元。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：三安光電大股東承諾09、10年凈利潤(rùn)不低于1.22億元和1.50億元，折合每股收益分別為0.49和0.61元，達(dá)不到用現(xiàn)金補(bǔ)足。我們預(yù)計(jì)未來(lái)2年其每股收益將達(dá)到0.57和0.71元，按2.10收盤價(jià)14.2元計(jì)算，對(duì)應(yīng)09、10年P(guān)E分別為25X和20X，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)，未來(lái)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.1元。
未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)的催化劑來(lái)自于我國(guó)LED路燈照明標(biāo)準(zhǔn)與LED通用照明補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，LED**采購(gòu)和關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)的突破，建議投資者積極關(guān)注。
基礎(chǔ)設(shè)施：1季度是配置中鐵和鐵建最好時(shí)機(jī)
預(yù)期未來(lái)1-2個(gè)季度基建投資加速數(shù)據(jù)，仍將比水泥和玻璃數(shù)據(jù)看起來(lái)更穩(wěn)定和可靠，目前時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)配置基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司。
中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建近期漲幅低一個(gè)原因在于匯兌損失因素導(dǎo)致08年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。而我們預(yù)期在該類因素充分消化后，即使再有波折影響幅度將大幅下降。未來(lái)有利因素量和質(zhì)多于不利因素。
未來(lái)1-2個(gè)季度建議適度增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)配置，首推中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建，適度關(guān)注估值略低的中材國(guó)際、精工鋼構(gòu)、龍?jiān)ㄔO(shè)。
風(fēng)險(xiǎn)是鐵建建設(shè)低于預(yù)期、毛利率和管理費(fèi)用率不如預(yù)期下降。
化學(xué)纖維：近期粘膠價(jià)格上漲行業(yè)持有評(píng)級(jí)
投資要點(diǎn)
春節(jié)過后，平穩(wěn)了一個(gè)月的粘膠長(zhǎng)短絲價(jià)格開始上漲，其中短纖由11530元漲至今日的12000元，長(zhǎng)絲由29100元上漲了100元，我們認(rèn)為短纖價(jià)格再提高約1000元，使得企業(yè)保本微利的可能性較大，長(zhǎng)絲價(jià)格上漲無(wú)論速度還是空間都可能小于短纖；
粘膠行業(yè)中，山東海龍是短纖的龍頭，新鄉(xiāng)化纖和吉林化纖是長(zhǎng)絲的龍頭。
鋼鐵行業(yè)：出口數(shù)據(jù)評(píng)鋼材出口創(chuàng)近3年新低
事件：據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2009年1月份我國(guó)鋼材出口191萬(wàn)噸，環(huán)比減少126萬(wàn)噸；1月份我國(guó)鋼材進(jìn)口87萬(wàn)噸，環(huán)比下降6萬(wàn)噸；1月粗鋼凈出口91萬(wàn)噸，環(huán)比12月下降58%。）：
1、1月國(guó)內(nèi)粗鋼凈出口環(huán)比大幅下降40%，同比降幅更是達(dá)到67%，凈出口量回到06年2月的水平（88萬(wàn)噸）。異常低迷的出口主要是因?yàn)橐韵聨追矫娴脑颍?/FONT>
國(guó)外需求下降是最主要原因。OECD領(lǐng)先指標(biāo)連創(chuàng)新低意味著西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)反彈尚需時(shí)日，而僅為45%的美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率也足以說明需求的蕭條。
國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格 優(yōu)勢(shì)的消失。由于匯率貶值和低廉的礦石成本，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家低價(jià)鋼材優(yōu)勢(shì)漸顯。以熱軋板卷價(jià)格為例，當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格已高于獨(dú)聯(lián)體出口價(jià)約200美元/噸。鋼坯零出口、進(jìn)口13萬(wàn)噸創(chuàng)下05年來(lái)新高也可以從側(cè)面驗(yàn)證這一問題。
國(guó)際貿(mào)易保護(hù)力量的抬頭，元旦前后土耳其、印度、俄羅斯、歐盟等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)出臺(tái)鋼材出口貿(mào)易保護(hù)政策，其中影響較大的是歐盟1月6日專針對(duì)我國(guó)的線材征收25%的臨時(shí)關(guān)稅。
2、從公布的鋼廠復(fù)產(chǎn)情況看，1月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)已是必然事件。那么1月鋼材出口占產(chǎn)量比重可能回落至5%以下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年為上調(diào)出口稅率時(shí)設(shè)定的10%“紅線”，反過來(lái)說，不排除鋼材出口退稅率進(jìn)一步提高和部分征稅產(chǎn)品免稅，即便如此，對(duì)鋼材出口刺激也很有限，除非國(guó)際需求出現(xiàn)明顯回暖。
3、受制于疲弱的出口定單、低迷的國(guó)際制造業(yè)數(shù)據(jù)和已經(jīng)接近的國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格，2月份國(guó)內(nèi)鋼材出口難言樂觀?；谖磥?lái)6個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)基本面，在09年下半年前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼材出口仍將維持低位運(yùn)行。
4、從12月分區(qū)域出口數(shù)據(jù)來(lái)看，僅對(duì)北美出口下降3.5%，對(duì)其他區(qū)域出口均有上升。分產(chǎn)品看，管材出口依舊穩(wěn)中有升，中厚板、冷軋出口猛增21%、11%，熱軋和長(zhǎng)材出口略有下降。
5、隨著國(guó)內(nèi)鋼企的復(fù)產(chǎn)、原來(lái)出口產(chǎn)品的回流以及少量國(guó)外低價(jià)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，前期一直反彈的鋼價(jià)將轉(zhuǎn)而下跌。由于**投資的拉動(dòng)，建筑鋼材價(jià)格回調(diào)幅度有限，但產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的板材面臨更大的壓力。
6、目前時(shí)點(diǎn)，我們關(guān)注鋼企以下三方面的投資屬性：一是進(jìn)口長(zhǎng)協(xié)礦比例高，國(guó)際長(zhǎng)協(xié)礦石談判后的盈利改善更明顯；二是建筑鋼材比例高，預(yù)計(jì)后期長(zhǎng)材價(jià)格好于板材；三是P/B低，具備更好的估值安全邊際。對(duì)于行業(yè)仍保持謹(jǐn)慎樂觀，維持鋼鐵行業(yè)中性評(píng)級(jí)。
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